月度业绩表现

截至 2009年 8月 31日 ，中国建设银行到期第三方保本浮动收益型理财产品单位净值为0.9984元，增长率为-0.16%。

成立以来单位净值走势图

市场回顾

8月份制造业继续扩张—根据中采协会公布的8月份制造业采购经理指数，8月份制造业继续扩张，内需仍然是推动扩张的主要动力，但外需回暖速度开始加快。企业进一步加大原材料采购力度，但原材料和产成品库存未见明显上升。投入品价格持续回升。预计8月份工业生产环比将进一步回升。再考虑到农业部公布的农产品批发价格指数情况，我们预计8月份CPI和PPI环比将同步转正，通胀隐忧再起。

n  债券市场

8月份在央票招标利率企稳和一级市场好转的情况下，债券市场信心逐渐恢复，各类债券指数稳步回升。中债总指数单月涨幅为0.41%，各品种债券除企业债与月初持平外，其余债券均取得了一定的正收益。国债收益率曲线小幅下移，但平均下行速度不足4个bp。金融债－国债利差企稳上扬。

n  股票市场

8月份A股市场开始大幅回调，自 8月 4日 的高位以来，本月A股市场已经下调了将近23.30%。资本市场的大幅下挫源于：一、8月份信贷规模下降。A股市场从1664点起来走到3478点主要是靠充裕的流动性推动的，而8月份央行明确表示货币政策将进行微调，而银监会也出台征求意见稿，规定商业银行相互持有的次级债不得计入资本金，这些措施都令市场担忧流动性不再能够推动股指；二、融资再融资增加。扩容压力越来越大，也令市场感到恐慌。市场开始回调正是中国建筑这样的大盘股上市后引起的，不仅是IPO，一些大盘股的再融资如地产、银行等公司纷纷公告将向二级市场增发。另外，随着股指的推升，大小非套现压力也越来越大。三、7月份的经济数据低于市场预期，令市场感到对宏观经济的复苏信心不足；四、股指从低位上升已超过一倍，大量获利盘的套现压力也对市场是一大威胁。

操作回顾

本月保本理财产品8月大幅增加了债券投资比例，做实保本垫，在资产配置上有所调整，增加了短融的配置比例，在市场选择上主要投资于银行间市场。

股票投资方面，我们继续保持相对谨慎的操作态度，积极参与新股的申购，二级市场个股并没有涉及。我们会在密切关注政策面消息的同时，关注价值被低估的股票，待股市走势相对明朗后再进行操作.

截至2009年8月底，本理财产品信托账户资产净值合计为43088万元，资产单位净值为0.9984元，收益率为-0.16%。

在大类资产配置中，权益类资产市值为695,540.00元，占净值比重为0.1607%；固定收益类资产市值为432,088,215.79元，占净值比重99.8393%。

市场展望

n  债券市场

在一年期央票利率走稳的情况下，市场近期更多的呈现的是振荡走势。按照银监会《关于完善商业银行资本补充机制的通知》的征求意见稿中的计算方法，商业银行的附属资本规模将出现下降，这会直接导致商业银行可发放贷款的规模减少。在这种情况下，商业银行必须加大债券方面的投资规模，而且出于资本充足率的限制，这部分资金更多的会投向利率产品而不是信用产品，这也会为利率产品市场提供一定的资金支撑。在缺乏做空机制、银行保险增仓，以及近期宏观数据低于市场预期的因素影响下，市场缺乏明显的做空动力；同时，由于去年四季度宏观数据非常差，这有利于今年四季度数据的增长，而且中长期来看，中国将走入一个加息周期，债券收益率继续上行将是必然的结果，市场也缺乏作多的热情。所以，我们认为短期内利率产品市场将呈现小幅振荡的走势，中长期的话，我们依然维持收益率将上行的判断。    

n  股票市场

股市大跌之后,利好政策分批出台，对市场后期的向上有支撑的作用。一方面，从资金面来看，有望迎来相对宽松时期。在资金供给方面，36只基金专户“一对多”产品获批后出现热销，显示大盘急挫后，市场对当前点位有所认可。从资金需求方面来看，尽管新股“停审”传言不实，但发行节奏有望放缓。目前仅中冶科工一只大盘股发行，中小板目前尚无发行公告。从资金供求来看，短期可持相对乐观态度。另一方面，外管局 9月 4日 发布了关于《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》公开征求意见的通知,征求稿明确单家QFII投资额度上限可增至10亿美元,并放宽QFII机构发起设立的开放式中国基金分别开立账户,但禁止不同性质的账户之间的资金划转。外管局此举将使中国境内QFII投资额最多可增加十几亿港币,简化了审批程序,并将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月,其他机构投资者的本金锁定期设定为1年。今后资金进出更为便利,外管局拟允许QFII发起设立的开放式中国基金在投资本金锁定期结束后,将每月申购和赎回的轧差净额汇入或汇出,并明确了开放式中国基金的额度管理原则。这是中国用人民币购买IMF约500亿美元债券后,人民币国际化与中国市场开放的又一大步。第三、央行释放货币,银监会紧随其后释放宽松信号。 9月 3日 ,银监会有关负责人表示,为了提高银行业的资本质量,银监会正在研究拟对银行相互持有的次级债分年从附属资本中扣减。这一政策将有助于优化次级债务资本工具的投资者结构,不会减少商业银行次级债的发行量。

投资策略

n  债券投资策略

债券投资方面短期保证中性配置。9月份债券市场上升空间不大，收益率曲线可能有小幅下降，市场波动幅度进一步加大。组合久期拟控制在2年左右，灵活调整债券组合的占比，调整组合结构，关注组合流动性。在防范利率风险、信用风险、流动性风险的同时，提高债券资产组合对年金计划的收益贡献。

n  股票投资策略

在股票投资方面，我们将采取保守的投资策略，在做实保本垫的同时，积极参与新股的申购，并关注价值被低估的股票。